Az Európai Központi Bank irányadó betéti kamata jelenleg 2,5 százalékon áll. A szeptemberi 25 bázispontos emelés után az októberi ülésen változatlanul hagyták a kulcskamatokat, de az energiaárak emelkedése és a tartós inflációs kockázatok miatt a piacok további szigorítást áraznak. A pénzpiaci várakozások szerint nagy a valószínűsége egy decemberi emelésnek (kb. 80-90 százalék), és 2027-ben akár a 3 százalék körüli szint is elérhető.

A szigorúbb monetáris politika kétélű fegyver. Egyrészt drágítja a vállalati finanszírozást, a fogyasztói hiteleket és különösen a lakáshiteleket, ami lassíthatja a gazdasági aktivitást. Másrészt viszont vonzóbbá teszi a kötvénypiaci befektetéseket. A magasabb kamatkörnyezetben a fix kamatozású eszközök hozama érdemben nőtt, és sokak számára stabilabb alternatívát kínál a volatilis részvénypiacok mellett.

A technológiai szektorban az elmúlt évek robosztus ralija után sok portfólió jelentős nem realizált nyereséget mutat. A magasabb kamatok azonban történelmileg lefelé nyomják a növekedési részvények értékeltségét, mivel csökkentik a jövőbeli cash flow-k jelenértékét.

Az AI-boom finanszírozási kockázatai és a közelmúltbeli korrekciók is arra figyelmeztetnek, hogy a passzív tartás aszimmetrikus kockázatot jelenthet.

Érdemes lehet részben realizálni a nyereségeket, és a tőkét diverzifikálni – például európai államkötvények vagy minőségi vállalati kötvények felé, amelyek jelenlegi hozamszintjei (a német 10 éves hozam 3,3 százalék körül) hosszú ideje nem látott lehetőséget kínálnak.

Összességében a kamatemelési ciklus még nem ért véget, de ez nem csak terhet, hanem új egyensúlyi lehetőségeket is teremt a portfóliókban. A kulcs a tudatos allokáció és a kockázatok folyamatos újraértékelése.

(Krá, Forrás: Accross)